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　　公司在成本端呈现出一系列难以合理解释的异常数据。问询函明确指出，2025年1-6月公司总体单位耗电量下降，要求其结合细分产品单位耗电变动进行量化说明；同时，2023年、2024年盐酸羟胺与乙醛肟的单位蒸汽耗用量“下降较多”，2024年丁酮肟的单位蒸汽耗用量亦显著减少。在化工行业，单位能耗是衡量工艺先进性与管理效率的关键指标。若在产量未明显提升甚至下滑的背景下，能耗却持续大幅降低，除非有明确的技术升级或流程优化支撑，否则极易引发对成本归集真实性的质疑。目前艾科维尚未提供充分的第三方验证、技改投入明细或能耗核算模型来佐证其节能效果的真实性。若这些数据仅是会计处理或统计口径调整的结果，则存在通过调节成本粉饰利润的重大嫌疑。

　　公司在运营环节的细节也频频遭遇监管拷问。问询函特别关注“华东地区运输单价持续下降”的合理性，并罕见地要求公司披露物流服务商的股东背景、经营者信息，核查其是否与发行人存在关联关系，以及不同物流商之间运费定价是否存在较大差异。此举直指潜在的利益输送风险。在原材料与产品价格普遍承压的环境下，运输成本成为影响毛利的重要变量。若公司通过关联物流商人为压低运费以美化报表，或将高运费转移至体外承担，则将严重扭曲真实盈利能力。此外，公司报告期内累计分红高达2.3亿元，监管亦要求说明分红资金最终去向是否流向客户或供应商，进一步凸显对资金闭环与利益输送的警惕。

　　资金流水核查更是暴露出治理层面的深层隐患。问询函点名李志玲、李青、刘勇伟、汪瀛等自然人，要求详述其履历、对外投资及与客户供应商的关系，并重点核查其与吕胜超等人之间的资金拆借行为。其中，“李青以现金方式还款”及其“现金具体来源”成为焦点。现金交易天然缺乏留痕，极易成为掩盖关联交易、代垫费用甚至商业贿赂的隐蔽通道。尽管保荐机构和申报会计师声称“不存在其他体外资金循环”，但若无法提供完整的银行流水、取现凭证、资金用途发票等客观证据链，该结论的可信度将大打折扣。更值得警惕的是，公司历史上曾存在使用个人账户收付款项的严重内控缺陷，虽称已在首次申报审计截止日前完成整改，但此类行为往往具有隐蔽性和延续性，若核查范围未能覆盖所有关键人员及全部银行账户，则“整改完成”的表述恐难服众。

　　尤为致命的是，公司在近乎垄断的市场格局下仍计划通过IPO大规模扩产，其募投逻辑已显严重脱节。数据显示，艾科维2024年乙醛肟市场占有率已达92.81%，羟胺盐为24.20%，硅烷交联剂为11.30%。这意味着其核心产品乙醛肟的市场空间几近饱和。然而，公司仍将募集资金用于相关产能建设，其前提必须是终端需求将迎来爆发式增长。但现实恰恰相反：2025年上半年乙醛肟“销量和价格回落”，植保行业亦处于“产量恢复增长、价格震荡阶段”，并无强劲增量需求支撑。在此背景下推进扩产，无异于在红海中继续加码，极可能导致产能过剩加剧、价格战恶化，形成“越扩产、越亏损”的恶性循环。

　　公司在收入确认与单据管理方面亦存在明显瑕疵。根据艾科维第一轮问询函回复披露的数据，报告期内缺少盖章的收入金额分别达35,903.07万元、38,217.40万元和46,185.64万元，占主营业务收入的比例高达55.08%、56.05%和61.75%。虽然公司解释称“部分客户内部管理规定未强制要求盖章”，但如此高比例的单据效力瑕疵，反映出收入确认内控体系的薄弱。更令人费解的是，公司承认“不同贸易商客户的签收人员相同”，理由是“委托同一货运公司代理报关出口”，这在实务中虽可能发生，但若缺乏对签收人身份的有效核验机制，则极易被用于虚构交易或重复确认收入。